为了研究银行推出的“纸原油”，3月19日工行产品上线第二天，做了5年期货投资的萧凡用他的银行账户，花587.48元买了一桶“纸原油”尝鲜，4月10日平仓赚了10元左右。萧凡“吐槽”说，做惯了期货，“纸原油”就没多大意思了，不仅没杠杆，还只能做多，资金占用太大。
此前，银行推出了纸黄金、纸白银、纸铂金、纸钯金、纸外汇等一系列“纸货”，纸原油则为该阵营又添了一只“纸老虎”。多位期货专家对中国证券报记者表示，银行“纸货”也有期货的影子，比如纸黄金，既能做空，又能T+0交易，此外一些银行还想拿期货公司牌照，筹建商品交易所，似乎有曲线围猎期货市场之意。
纸货“24小时交易”最有“噱头”
萧凡提到的纸原油，就是工行推出账户原油，是采用只计份额、不提取实物原油的方式，以人民币或美元买卖原油份额的投资交易产品。目前纸原油只能先买入后卖出，后续还将推出先卖出后买入机制。
业内人士称，纸货和期货一样都是T+0交易，且无轮是交易方向，还是报价，亦或是交易时间上，对国内期货市场来说，纸货似乎都有过之而无不及。
报价方面，纸原油主要参考纽约商业交易所、洲际交易所原油期货报价。交易时间为：周一的9点至24点；周二至周五为0点到3点，9点至24点；周六为0点到3点。而目前国内期货交易时间为周一至周五的9点至11点30分，13点30分至15点(股指15:15收盘)。
兴业银行资金运营中心蒋舒说，类似纸原油、纸黄金没有杠杆(期货是一比十的杠杆)，如果投资者做惯了股票，觉得风险、资金比较容易管理，而做期货的人肯定会觉得资金占用太厉害；其次，纸货投资门槛比较低，以纸黄金为例，最低门槛是1克(约320元人民币)，而期货一手(1000克)初始资金都需要三四万元；最有“噱头”的是纸货“24小时交易”，与国际市场对接，而目前国内黄金、白银期货夜盘还在酝酿中。
一位银行理财经理告诉中国证券报记者，实际上“纸货”主要利润来源于手续费(即买入和卖出价之间的点差)。如3月28日，工行账户原油栏目显示，银行买入价与银行卖出价之间的价差为每桶0.61美元、3.81元人民币。多位期货人士对此吐槽，点差太高。
蒋舒认为，“纸货”手续费与其他市场相比没有优势，只是门槛低，全天候且全额交易，如果做短线，纸货不是很合适，一则资金占用较大，且无杠杆，若频繁做日内交易不划算；它更适合趋势投资，交易笔数少，交易成本相对低一点。
期货专家认为，纸货是“钻空子”或者“打擦边球”，因为在市场界定中，纸货是把期货和现货两个特点结合在一起，双向交易与全额交易。但一般认为，能先卖再买都是买未来的东西，都是基于未来的交易，可以做一些延期交割的操作，否则从现货角度很难理解。
对于工行后续推出纸原油做空机制(先卖出后买入)，中国中期期货研究院执行副院长王红英表示，现货与期货的界定是非常明确的，而纸原油“做空”，是实物交易还是衍生品交易界定不清，在法律法规上可能存在一些障碍，否则卖出没有实物就是纯投机性交易。
不过，天一金行高级研究员肖磊认为，银行纸黄金、纸原油等与期货市场监管范畴不同，至于银行创新有无边界，是一个非常复杂的问题，但只要银行参与大宗商品市场的方向已经确立，银行间贵金属市场已经启动，说银行“打擦边球”则不太准确。&