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股指期货三年已成市场“稳定器”2021-11-15

截至2012年底,国内股指期货账户总数已达12.6万户,2012年股指期货累计成 交量1.05亿手,位列全球同类产品第五。


4月16日,中国内地首个金融期货品种沪深300股指期货三岁了。运行了3年,股指期货已然步入平稳增长通道,套保套利交易也大幅增长,后起之秀的股指期货,已成功嵌入中国资本市场。


加速市场机构化进程

3年来,机构参与股指期货的步伐持续加快。截至3月22日,共有70家证券公司、47家基金公司、7家信托公司、5家QFII,以及14家期货公司的资产管理产品,以机构投资者身份参与股指期货交易。其中,券商作为参与股指期货的绝对主力,以自营、融资融券、集合理财等多种方式全面进入股指期货交易。

与此同时,交易量也稳步攀升。来自中国金融期货交易所的统计显示,截至3月28日,沪深300股指期货上市近3年累计成交2.4亿手(按照单边计算),成交金额194.9万亿元;日均成交额逾2400亿元。


银河期货金融市场部总经理蒋东义表示,无论是机构投资者还是个人投资者,都可以利用股指期货对冲股市的系统风险,从而增加其长期持股的动力。


统计数据亦显示,股指期货上市后,主力合约与沪深300指数的价格相关性高达99.90%,基差率维持较低,沪深300指数涨跌幅超过2%和3%的天数分别下降了54%和66%,股市的稳定性出现了大幅改善,股指期货上市前后同期比较,股市年化波动率从37.99%降至22.07%。


在降低市场波动的同时,股指期货的推出,也给机构的投资操作模式带来新的变化。东证期货研究所所长助理刘海燕表示,机构在面对市场大幅波动时,不再“高抛低吸”,靠择时选股来盈利,更多地采取“期货替代”的投资行为,从而减少在现货市场上的频繁操作,不仅降低了成本,也降低了大规模买卖对现货市场的冲击。


不可或缺的避险利器

对于机构投资者来说,股指期货的出现为其提供了有效规避现货市场风险的工具。一方面,大型机构可以通过期货套保,降低被动减仓动能;另一方面,机构投资者稳定持股,使用股指期货进行对冲与套利,加快了产品创新步伐。


“套期保值的目的是为了通过现货市场和期货市场之间的反向操作来规避系统性风险。”刘海燕说,通过测量现货组合和期货指数的变动关系或系统性风险程度,投资者可区分所拥有的头寸组合是否适合进行套期保值交易,既可以通过做空股指期货来对冲可能的市场下行风险,也能做多以利用期货的杠杆作用提高资金利用率。


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